西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨,谢尚师近期对新景致举行研商并宣布了研商陈说《SVG、变频器出现亮眼博鱼体育西南证券：予以新得意买入评级目的价位326元，加快出海程序》，本陈说对新景致给出买入评级，以为其目的价位为32.60元，而今股价为25.59元，预期上涨幅度为27.39%。

　　事务：公司2023年实行贸易收入17.01亿元，同比增加30.50%；实行归母净利润1.66亿元，同比增加28.70%。2024Q1实行贸易收入2.93亿元，同比增加36.63%；实行归母净利润0.39亿元，同比增加91.58%。

　　SVG、变频器需求茂盛，毛利率同比晋升。2023年，SVG交易实行贸易收入9.73亿元，同比增加56.77%；毛利率22.67%，同比晋升0.26pp。变频器交易实行贸易收入3.55亿元，同比增加56.71%；毛利率34.48%，同比晋升4.49pp景观。储能交易实行贸易收入1.77亿元，同比降落38.34%；毛利率20.61%，同比晋升1.73pp。2023年，SVG毛利率触底回升，归纳毛利率27.65%，同比晋升1.37pp，紧要系陈说期内，公司贸易收入范围扩张和通过降本攻合产物毛利率晋升所致博鱼体育。2024Q1，SVG产物贸易收入较上年同期扩张约85%，动员了公司总收入和净利润的敏捷增加。因为幼功率SVG同比增加一倍多，幼功率SVG盈余才具强于大功率机型，2024Q1公司归纳毛利率31.73%，同比晋升1.39pp。

　　加大守旧行业、海表客户拓展力度，新产物推出加快。新能源周围SVG招投标竞赛激烈，毛利率较低。公司为保障盈余质料，妥当放弃了个人低价订单。2023年景观，光伏行业贸易收入同比增加18.19%，风电行业贸易收入同比增加32.49%，固然增速低于行业，但公司坚持了较好盈余水准。其他行业贸易收入比上年增加37.22%，紧要系跟着公司交易的开展及营销改造步伐的胀动，通过洞察商场需求、拓展贩卖渠道等格式鼎力开展守旧行业等其他行业，促使贸易收入的扩张。公司特意应对俄罗斯商场的G73高压变频器产物凯旋量产，公司研造的690V/1500kW工程传动四象限变频调速安装凯旋下线并发往欧洲，符号着新景致技巧更始和海表商场拓展的新冲破。变频器交易方面，公司接连推出新产物，全力于冲破大功率使用功绩。

　　新签定单得到开门红，合同欠债坚持增加。2023年公司新签定单21亿元，同比增加8%景观，此中SVG产物签单12亿元，同比增加40%，轨道交通高端设备签单1.5亿元，同比增加50%。2024Q1新签定单4.32亿景观，同比增加29%，此中SVG产物签单2.36亿元，同比增加42%；储能产物签单8,080万元景观，同比增加近六倍。截至2024Q1末，公司合同欠债1.58亿元，较2023岁晚增加13.41%。

　　盈余预测与投资提议。咱们估计公司24~26年归母净利润永诀为2.28、2.79、3.34亿元，对应PE永诀为15、13、10倍。公司SVG交易加大守旧工业周围、国南网交易开垦力度，毛利率希望接连改观。变频器交易新产物联贯推出，大功率使用场景加快国产取代力度。加快SVG、变频器交易出海。咱们赐与公司2024年20倍PE估值，对应目的价32.6元，坚持“买入”评级博鱼体育。

　　证券之星数据中央遵照近三年宣布的研报数据阴谋，西南证券韩晨研商员团队对该股研商较为长远，近三年预测确凿度均值为65.44%，其预测2024年度归属净利润为盈余2.77亿，遵照现价换算的预测PE为13.04。

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